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首日市值突破20亿港元 360鲁大师短期获利盘兑现仍有压力

时间:2019-11-08 14:01:11    热度:1141

在两次招股说明书上市失败后,360陆大师控股有限公司(以下简称“陆大师”)于2019年9月20日第三次向香港联交所提交招股说明书,并于10月10日在香港联交所上市。上市首日,股价大幅飙升,上涨142.68%,至6.49港元。截至新闻稿,陆大师的香港股票市值超过20亿港元。

与当地的高情绪相对应的是对行业的理性分析。证券分析软件的一位内部人士告诉《第一财经新闻》,陆大师的上市在业内是一个非常小的事件,很少有人关注。另一位分析师表示,陆大师仍面临增长渠道单一、收入高度依赖控股股东等问题。股票价格投机预期将很强劲,短期盈利预期将面临更大压力。

FTU证券分析师表示,鲁大师在FTU暗盘收于4.11港元,上涨52.22%,在暗盘卖出一只手后,净利润为1410港元。

继360和360金融之后,360公司创始人、董事长兼首席执行官周弘毅收购了第三家上市公司。在此之前,陆大师经历了两次香港股票上市失败。

2018年9月,陆大师正式向香港证券交易所提交上市申请,但6个月后申请失效。2019年3月21日,陆大师再次向香港证券交易所提交招股说明书,在香港主板上市,但仍未成功。一些分析师表示,陆大师的申请未获批准,因为该公司的主要业务收入来自360集团(360 Group),这占了太多。

招股说明书显示,360科技是陆大师股权结构中最大的股东,占41.37%。陆田大师现任首席执行官是第二大股东,占27.67%。宋恒网络占23.64%,是第三大股东。

陆大师最初于2008年被创始人金鹿命名为“Z武器”,是一款用于计算机硬件系统优化的自由软件。它是中国最早的硬件评估工具,于2009年7月更名为陆大师(Master Lu)。2010年,陆大师加入了360集团的“自由软件起飞计划”,并将自己卖给了周弘毅。陆大师的业务范围也从单一软件测试扩展到广告、游戏等领域。2014年,周弘毅派田地接管鲁大师。

截至2016年12月31日、2017年12月31日和2018年12月31日止年度,截至2018年4月30日和2019年4月30日止四个月,360集团的毛利润分别约为4080万元、4300万元、5160万元、1530万元和1950万元,分别占相关年度毛利润总额的67 .6%、42 .0%、32 .3%、33 .7%和33 .6%。尽管该公司在2017年8月扩大了电子设备的销售,以涵盖经认证的二手和原装智能手机,从而显著扩大了收入来源,但该公司对360集团和宋恒网络的依赖可能不会减少。

然而,作为陆大师收入核心业务的广告,却呈现出逐年下降的趋势。招股说明书显示,2016年至2019年前四个月,网络广告服务收入分别为6680万元、9770万元、1.74亿元和6523万元,分别占总收入的95.7%、79.7%、54.5%和57.4%。

随着收入的增加,陆师傅的毛利率逐年下降。招股说明书显示,2016年至2018年,毛利率分别为86.5%、83.6%和49.8%。本公司在招股说明书中解释称,2018年网上交通现金业务毛利率下降主要是由于海外市场广告及推广费用增加。

然而,在今天的工业环境中,手机用户在互联网用户总数中的比例逐年增加。硬件评估和系统优化的战场中心也转移到了手机端。面对个人电脑终端广告市场的疲软,陆大师逐渐增加了业务,包括从2015年1月开始销售智能配件,从2017年8月开始销售认证的二手和原装智能手机,以及从2018年11月开始销售其他电子设备。然而,招股说明书显示,陆大师电子设备销售业务的毛利贡献有限,波动明显。报告期内,该业务毛利率分别为1.7%、7.5%、3%、1%和2.4%,而该业务成本占销售和服务总成本的近80%。

富图证券分析师告诉第一财经记者,截至第一天中午,陆大师的发行价达到122.22%。由于陆大师的发行市值仅为7亿港元,发行量很小,上市前的早期股东认购溢价很高,基石投资者占35.8%。他们也有权超额配售,从而确保发行成功。与此同时,陆大师的基本面没有重大缺陷,公司也很出名。因此,预期猜测会很强烈。然而,短期增长巨大,估值高,短期盈利能力预计将面临更大压力。

艾瑞咨询分析师表示,陆大师更像是一个流量分配平台,从事基于个人电脑和手机流量的传统广告业务。陆大师和其他优化的发行软件正面临着互联网红利减少和流量接入困难等问题。陆大师是否会独立于360上市还有待进一步观察。

(编辑:赵金波)

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